关于比特币算法，比特币的深度图

原标题《了解BTC的真实分布：散户持有大量BTC》

我们证明鲸鱼持有的 BTC 数量在过去一年中显着增加，表明机构投资者正在涌入。

彭博社最近的一份报告指出，“2% 的账户控制着 95% 的比特币”。 Bitinfocharts 数据显示 BTC 在所有地址中的分布相似。 其他数据报告了类似的统计数据，表明 BTC 高度集中在比特币网络上。 这些报告的问题在于它们只分析了 BTC 在网络地址中的分布情况。 这会导致误导性统计数据，从而导致关于 BTC 持有量分布的虚假陈述。 特别是，这种方法有两个主要缺陷： 1. 并不是所有的比特币地址都应该被平等对待。 例如，需要区分持有数百万用户资金的交易所地址和个人自管地址。 2. 比特币地址不是“账户”。 一个用户可以控制多个地址，一个地址可以存储多个用户的资金。

在本文中，我们分析了比特币在不同规模实体之间的分布，同时考虑了交易所和矿工的地址。 我们的目标是更清楚地了解 BTC 在持有者之间的真实分布情况关于比特币，并证明比特币的中心化程度远不如通常报道的那样。 事实上，这些年来 BTC 的发行变得越来越分散。 此外，我们证明鲸鱼持有的 BTC 数量在过去一年中显着增加，表明机构投资者大量涌入。 ：比特币实体比特币地址是区块链上记录BTC收发的基本公共地址。 通过应用各种搜索和高级聚类算法，可以高度自信地确定哪些地址群由同一代币持有者（例如网络实体）控制。 这为实际持有人数量创造了一个上限，因此后续基于实体的分析更接近真实数量。 有关更多信息，请参阅我们之前的工作。

比特币数量分布

根据在线实体持有多少比特币，我们将其分为以下海洋物种： 虾（5000 BTC）

此外，我们从这些类别中删除了已知的交易所和矿工实体，并分别对待它们。 截至 2021 年 1 月，这些类别的比特币交易量分布如下：

图1 截至2021年1月网络实体持有比特币分布

在分配范围的一端，鲸鱼和座头鲸是最大的非交易所实体，总共控制了大约 31% 的比特币。 这些人很可能是机构、基金、托管、场外柜台等高净值人士。 另一方面，持有少于 50 个 BTC 的实体（虾、蟹和章鱼）控制着所有比特币的近 23%。 这表明散户投资者手中持有大量比特币。 图 2 的图 2 和图 3 显示了每个实体的比特币数量随时间的分布。 值得注意的是，在比特币的整个生命周期中，较小实体持有的 BTC 的相对比例一直在增加。

图2 比特币数量在网络实体中随时间的相对分布

图 3 比特币在各个网络实体中随时间的分布

请注意，鲸鱼持有的硬币数量在过去一年中一直在增加。 我们将在下面进一步讨论。 当我们查看这些实体持有的货币数量的相对变化时，我们会发现 BTC 去中心化程度更高的趋势在过去几年中变得更加明显。 图4显示，自2017年以来，最小的持币者（虾蟹）持币数量增长了130%。 第二小的持币者（章鱼）持币量在此期间也增长了 14%。 另一方面，大型实体（海豚、鲨鱼和座头鲸）的 BTC 持有量分别下降了 -3% 和 -7%。

图4 2017年以来各种规模实体持币数量累计变化

实体数量

接下来关于比特币，我们还可以检查与上面定义的类别相关联的实体数量。 图 5 显示了每个持有类别中的硬币持有者的估计数量。

图 5 按比例估计的网络实体数量（截至 2021 年 1 月，对数刻度）

毫不奇怪，估计的实体数量严重偏向小额基金持有人。将这些数字与超过一定数量的货币持有量联系起来，我们得出下图，因此

我们对比特币财富分配有深入的了解：

图 6 每个网络实体控制的比特币交易量的估计百分比（对数线性比例）

我们可以得出结论，大约 2% 的网络实体控制着所有比特币的 71.5%。 请注意，这个数字与经常传播的“2% 控制着 95% 的比特币供应量”有很大不同。

讨论

以上数字是对比特币真实分布上限的估计。 我们预计实际分布会更均匀。 还有几点需要考虑：

托管服务提供商。 此分析不考虑灰度和其他机构托管服务。 然而，他们的 BTC 很可能属于鲸鱼和座头鲸类别。 鉴于他们持有的比特币（在撰写本文时 Grayscale 拥有约 650,000 BTC）由多个持有人拥有，这将允许一些鲸鱼持有人分解为更小的持有人。 丢失的比特币。 许多比特币在比特币的早期丢失了。 如何持有 BTC 的做法在当时并没有被广泛采用。 另外，由于早期比特币的价格较低，大量的比特币被保存在一个地址/钱包中。 考虑到丢失的比特币，比特币数量的分布可能更加分散。 包裹比特币。 目前，大约有 115,000 个 BTC 封装在 WBTC ERC20 代币中。 保管人将这些 BTC 存储在余额至少为 1000 BTC 的地址中。 此外，鉴于这些代币属于许多投资者，BTC 的分布在各个实体之间进一步分散。 小型网络实体的估计数量。 网络实体的总数可能要少得多。 我们的方法非常保守，这意味着我们会进行优化以避免误报。 然而，许多地址可能仍未分类为单个实体。 毕竟，并不是所有的搜索和聚类算法总是立即触发，尤其是当比特币没有在链上移动时。 例如，当前囤积地址（即从未使用过比特币的地址）中的比特币数量目前为260万个BTC。 这种影响对于虾等小型实体尤为明显，这意味着比特币持有者的实际数量可能会在这些范围内显着降低。 交易所持有的金额。 交易所用户可以对上述分布产生很大的影响。 交易所用户数量估计在1.3亿左右。 可以合理地假设其中绝大多数是散户投资者，属于小型实体类别。 包括代币持有者之间的交换将产生两个影响：小实体的数量将大幅增加，使数量分布更加不均。 另一方面，将交易所持有的比特币数量（230 万比特币）分配到小类别将使数量分配更加面向散户。 这两个因素的确切相互作用需要进一步评估。鲸鱼的崛起：机构投资者正在进入

如上所述，在过去几个月中，鲸鱼的数量及其持有的比特币数量显着增加。 从他们最近的持仓量增加和鲸鱼实体绝对数量的增加就可以看出这一点。

图7 鲸鱼/驼背机保有量变化（2020年以来）

2020年以来，大实体（鲸鱼+座头鲸）持股量增长13.4%，大实体数量增长超过27%，鲸鱼实体数量超过2160只。 特别值得注意的是 2021 年开始的大幅上涨，这支持了目前高净值个人和机构投资者已经进入该领域的说法。 我相信这将对未来几个月的比特币价格产生积极影响。